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平安证券:量价推升利润增速 但已是强弩之末

发布时间:2019-10-19 10:14:55 编辑:笔名

平安证券:量价推升利润增速 但已是强弩之末 2017-10-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

10月27日,国家统计局公布2017年1-9月工业企业利润数据:1-9月,全国觃模以上工业企业实现利润总额5.5万亿,同比增长22.8%,主营业务收入90.5万亿,同比增长12.5%。

平安观点:

9月份单月与累计的工业企业利润增速均上升,从单月增速的角度来看,考虑到9月PPI同比增速6.9%,上升0.6个百分点,9月工业增加值增速6.6%,上升0.6个百分点,由此可见,量价两端推升9月单月利润增速。9月名义与实际的产成品库存增速均继续下滑,同时若以“存货”指标减去“产成品存货”来对原材料存货进行度量,企业进行原材料补库意愿不强。

当前三大行业利润增速走势分化显著,价格效应是其中的主要原因,从利润率的角度来看,价格效应对电力热力行业利润率(中游)形成明显挤压,与此同时抬升采矿业行业利润率(上游),由此,从结构上看,部分中游行业仍受到了原材料价格上涨的负面影响,但整体上看,考虑到当前工业企业主营业务收入增速与主营业务成本增速走势高度一致,利润挤压的现象幵不显著。预测来看,10月工业品价格涨势不强,基数走高大概率带动PPI同比下滑,同时季末效应逝去之下预计工业增加值增速继续小幅下滑,综合来看,预计量价两端均将拉低下月利润增速、10月累计利润增速小幅下滑为22.0%。

1-9月份工业企业利润增速上升。1-9月份,觃模以上工业企业利润总额累计同比为22.8%,与前期相比上升1.2个百分点,9月单月利润增速27.7%,较上期上升3.7个百分点。1-9月主营业务收入同比增长12.5%,较上期下滑0.2个百分点。1-9月企业主营业务利润率为6.17%,较上月上升0.04个百分点。

单月利润增速的上升,量价两端均有贡献。从单月增速的角度来看,9月PPI同比增速6.9%,上升0.6个百分点,9月工业增加值增速6.6%,上升0.6个百分点,由此量价两端推升9月单月利润增速;从累计增速角度来看,9月PPI累计增速6.5%,较上期上升0.1个百分点,9月工业增加值累计增速6.7%,较上期保持不变,由此价格因素是推升利润累计增速上升的主要动因。

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